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　　自2011年10月籌備此次定向增發(fā)以來(lái)，針對(duì)募投項(xiàng)目——三環(huán)襄陽(yáng)軸承工業(yè)園一期建設(shè)項(xiàng)目的盈利能力，市場(chǎng)一直質(zhì)疑不斷。
　　
　　該項(xiàng)目主營(yíng)商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬(wàn)向節(jié)等產(chǎn)品，在汽車銷售市場(chǎng)出現(xiàn)明顯放緩的背景下，作為上游配件廠商的此舉，無(wú)異于“逆市”擴(kuò)產(chǎn)。
　　
　　其后，經(jīng)歷增發(fā)價(jià)下調(diào)、股東大會(huì)議案被否，此番定增方案zui終得以獲批，可謂一波三折、命運(yùn)多舛。但市場(chǎng)的疑慮并未就此平息。
　　
　　經(jīng)襄陽(yáng)軸承董秘廖永高證實(shí)，原計(jì)劃于今年上半年投產(chǎn)的三環(huán)襄軸工業(yè)園一期建設(shè)項(xiàng)目，仍處于在建狀態(tài)。受累于軸承市場(chǎng)需求疲軟和原材料價(jià)格波動(dòng)因素，今年以來(lái)襄陽(yáng)軸承凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅滑坡——前三個(gè)季度，凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)96.37%。
　　
　　今年10月24日，襄陽(yáng)軸承更是突然發(fā)布一則三環(huán)襄軸工業(yè)園一期建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱：“預(yù)計(jì)本項(xiàng)目2014年達(dá)產(chǎn)時(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將更加復(fù)雜，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，本項(xiàng)目能否達(dá)到非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案中披露的盈利水平存在不確定性。”
　　
　　“這是否意味著公司對(duì)該募投項(xiàng)目的盈利預(yù)期會(huì)下調(diào)？”11月7日下午，本報(bào)記者就此提問(wèn)襄陽(yáng)軸承董秘廖永高。“這怎么說(shuō)呢？”那頭，廖永高在一陣沉默后，淡淡地回應(yīng)，“這個(gè)不好說(shuō)。”
　　
　　進(jìn)展低于預(yù)期
　　
　　三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項(xiàng)目，襄陽(yáng)軸承已是謀劃多年。
　　
　　根據(jù)襄陽(yáng)軸承此前披露的規(guī)劃，三環(huán)襄軸工業(yè)園一期工程的建設(shè)，包括與商用車圓錐滾子軸承、轎車等速萬(wàn)向節(jié)等產(chǎn)品生產(chǎn)相配套的一、二區(qū)等5棟廠房及相應(yīng)的配套公用工程建設(shè)，同時(shí)增加生產(chǎn)設(shè)備投入。據(jù)了解，該項(xiàng)目將新增投入設(shè)備560臺(tái)，新增儀器888臺(tái)。
　　
　　據(jù)測(cè)算，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資77350萬(wàn)元，并已于2011年5月以自有資金先期投入的形式破土動(dòng)工。
　　
　　與此同時(shí)，襄陽(yáng)軸承開(kāi)始積極籌劃定向增發(fā)融資，擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為不超過(guò)12000萬(wàn)股，募集資金總額為不超過(guò)68640萬(wàn)元。其中，募集資金66680萬(wàn)元將用于三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項(xiàng)目。彼時(shí)，襄陽(yáng)軸承曾向投資者這樣描述該募投項(xiàng)目：“襄陽(yáng)軸承擬發(fā)展的商用車圓錐滾子軸承和轎車等速萬(wàn)向節(jié)市場(chǎng)缺口較大，市場(chǎng)前景廣闊。”
　　
　　但三環(huán)襄軸工業(yè)園一期項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，并沒(méi)有計(jì)劃中那么順利。襄陽(yáng)軸承*在項(xiàng)目開(kāi)工之際的一則消息顯示，該項(xiàng)目于2011年5月正式開(kāi)工：“建設(shè)工期為180天，計(jì)劃今年11月28日（編者注：指2011年）項(xiàng)目竣工。預(yù)計(jì)2012年上半年投產(chǎn)并產(chǎn)生效益。”
　　
　　今年9月30日，襄陽(yáng)軸承公司的另一則消息稱：“國(guó)慶節(jié)前夕（編者注：指2012年），三環(huán)襄軸工業(yè)園一期7.4萬(wàn)平方米工程項(xiàng)目業(yè)已全部完工，9月29日商用車軸承分廠開(kāi)始搬遷，*85臺(tái)自動(dòng)線設(shè)備目前全部到位并進(jìn)入安裝調(diào)試階段。”按此說(shuō)法，顯然該募投項(xiàng)目并未達(dá)到如期投產(chǎn)目標(biāo)，產(chǎn)生效益更是遙遙無(wú)期。
　　
　　11月7日下午，襄陽(yáng)軸承董秘廖永高在中也對(duì)本報(bào)證實(shí)：“該項(xiàng)目還在建，僅是廠房部分完工。”
　　
　　“項(xiàng)目進(jìn)度確實(shí)比預(yù)期放緩了。”廖永高對(duì)本報(bào)坦言。但對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)度放緩的原因，廖永高并未給出過(guò)多解釋，僅表示：“主要是承建商的問(wèn)題。”
　　
　　盈利能力成疑
　　
　　相比較建設(shè)進(jìn)度的緩慢，募投項(xiàng)目的盈利能力更令投資者擔(dān)憂。
　　
　　在襄陽(yáng)軸承去年發(fā)布的《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》中，對(duì)于“項(xiàng)目前景分析”，公告用大量的篇幅描述“汽車工業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，為汽車軸承工業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)前景”。
　　
　　但對(duì)于產(chǎn)品具體的利潤(rùn)率等盈利能力指標(biāo)，彼時(shí)，公告中并未給出可供量化的描述。“這個(gè)不太好量化。”廖永高這樣回應(yīng)本報(bào)。
　　
　　但直到10月24日，襄陽(yáng)軸承突然發(fā)布一則該募投項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，才披露了該項(xiàng)目的利潤(rùn)率預(yù)測(cè)：“按照本項(xiàng)目（指募投項(xiàng)目三環(huán)襄軸工業(yè)園一期）建設(shè)的設(shè)備水平、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與檔次及未來(lái)目標(biāo)客戶市場(chǎng)，本項(xiàng)目測(cè)算期毛利率平均為21.51%，銷售凈利率平均為11.13%，與目前生產(chǎn)同類產(chǎn)品的行業(yè)企業(yè)相關(guān)指標(biāo)水平相當(dāng)。”如果公告表述屬實(shí)，這意味著待2014年該募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的盈利能力，只相當(dāng)于行業(yè)企業(yè)在2012年的盈利水平？面對(duì)本報(bào)的提問(wèn)，廖永高在中未予正面回應(yīng)，僅表示：“我們只是按照監(jiān)管部門的要求，發(fā)的一個(gè)例行的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。”
　　
　　根據(jù)zui初的定向增發(fā)方案，作為實(shí)際控制人的三環(huán)集團(tuán)，認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)70%。對(duì)此，市場(chǎng)一度傳聞，由于機(jī)構(gòu)對(duì)于此次定向增發(fā)參與積極性不高，才導(dǎo)致三環(huán)集團(tuán)被迫“挑大梁”，但該說(shuō)法未獲得三環(huán)集團(tuán)方面證實(shí)。
　　
　　隨著股價(jià)的下行，增發(fā)價(jià)的下調(diào)，三環(huán)集團(tuán)的認(rèn)購(gòu)比例從70%增加到80%。但調(diào)整后的定向增發(fā)方案，卻在6月8日的股東大會(huì)上，由于關(guān)聯(lián)股東回避表決，而被中小股東否決。
　　
　　今年7月31日，定向增發(fā)方案再度提交股東大會(huì)審議。一位參與了當(dāng)時(shí)股東會(huì)的與會(huì)人士對(duì)本報(bào)回憶，會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)依然有股東就募投項(xiàng)目的盈利能力提出疑問(wèn)。同時(shí)，大股東和公司部分高管還對(duì)部分持股量較大的有表決權(quán)股東進(jìn)行“拜票”。“在中午吃飯的時(shí)候（指前述股東會(huì)當(dāng)天中午），還有大股東的代表對(duì)下午進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)投票的股東‘拜票’。”前述與會(huì)人士對(duì)本報(bào)透露。zui終定向增發(fā)方案獲得股東大會(huì)通過(guò)，但查閱會(huì)議記錄公告，其反對(duì)票比例也超過(guò)了20%。
　　
　　在募投項(xiàng)目盈利能力備受質(zhì)疑的同時(shí)，另一個(gè)令投資者擔(dān)憂的，則是襄陽(yáng)軸承主營(yíng)業(yè)務(wù)的滑坡。其三季報(bào)披露，今年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)僅26萬(wàn)，同比劇降96.37%。而今年上半年，襄陽(yáng)軸承一度虧損達(dá)766.35萬(wàn)元。
　　
　　據(jù)了解，由于襄陽(yáng)軸承長(zhǎng)時(shí)間未進(jìn)行大規(guī)模裝備更新，客戶構(gòu)成方面以商用車生產(chǎn)企業(yè)和自主品牌乘用車生產(chǎn)企業(yè)等中低端市場(chǎng)為主，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)并不強(qiáng)。對(duì)此，襄陽(yáng)軸承亦在公告中承認(rèn)：“公司2011年度產(chǎn)品毛利率、銷售凈利率分別為16.19%和2.96%，2012年1-6月分別為11.49%和-1.78%，均低于同行業(yè)平均水平。”